9月16日晚间，贵人鸟发布公告称，公司委托联合信用评级有限公司(以下简称“联合评级”)对公司 2014 年发行的“14 贵人鸟”公司债券进行了跟踪信用评级，公司主体及债券评级均由AA-降至A，评级展望由“稳定”调整为“负面”。这是贵人鸟债券及公司主体年内第二次遭信用评级机构下调评级。

公司评级、债券评级半年两连降

公开资料显示，“14贵人鸟”2014年12月23日正式登陆上海证券交易所开始公开交易，发行总额人民币8亿元。贵人鸟本次债券评级为AA，公司主体长期信用等级为AA。本次债券上市前，贵人鸟三个会计年度实现年均可分配利润4.53亿元。

今年6月24日，贵人鸟发布公告称，联合评级在对公司经营状况、财务状况等进行分析评估后下调了公司债券及公司本体信用评级。公司债券及公司主体均由AA级评级降为AA-，评级展望仍维持“稳定”。“14贵人鸟”的评级在本次跟踪评级后实现上市以来首次下调。

令市场意想不到的是，9月17日，贵人鸟再度发布公司债券评级调整公告，公司主体及债券评级由AA-调整至A，同时评级展望也由“稳定”调整至“负面”，本次评级调整距离上次还不足三个月，贵人鸟债券及公司主体评级半年内实现两连降。

业绩大幅下滑 上半年现金流减少5亿多

公司公告中称，经营状况和财务状况是贵人鸟公司主体和债券评级两次遭下调的原因。贵人鸟2018年年报显示，公司2018年实现营收28.12亿元，比2017年的32.52亿元下降了13.52%;归属于上市公司股东净利润由正转负，从1.57亿元减少至-6.86亿元，降幅达536.01%。同时，公司经营活动产生的现金流量净额从2017年的6.33亿元减少11.66%至2018年的5.59亿元。

贵人鸟今年上半年的业绩延续了上年的颓势。公司2019年半年报显示，公司上半年实现营业收入8.10亿元，较去年同期的15.36亿元较少47.27%;归属于上市公司股东的净利润也由上年同期的0.34亿元减少至-0.58亿元;经营活动产生的现金流量净额上半年内巨额较少，由5.55亿元减少至-0.20亿元，减少了103.53%。

公司将上半年经营活动产生的现金流净额巨幅减少归因于报告期内回款减少。公司2019年半年报显示，截至2019年6月30日，公司应收账款期末金额为14.10亿元，占总资产总额的28.77%。贵人鸟也坦言，如果经销商拖欠公司货款的话，将对公司的经营产生不利影响。

控股股东股权冻结近九成 存实控人变更风险

除了债券评级下调和业务的颓势之外，控股股东股份遭冻结是加在贵人鸟头上另外一片“挥之不去的阴霾”。去年9月贵人鸟曾发布公告称，贵人鸟集团所持有的公司 1.02亿股无限售流通股及孳息(其中：所冻结9700万股已办理质押登记)已被厦门市中级人民法院司法冻结，冻结时间为2018年9月19日，冻结期限自2018年9月19日起至2021年9月18日。本次股份被冻结后，贵人鸟集团所持公司股份累计被冻结数量为 1.02亿股，占公司总股本 16.18%。

今年8月份，贵人鸟再度发布公告表示，贵人鸟集团所持有的公司3.25亿股无限售流通股及孳息已被福建省泉州市中级人民法院司法冻结及轮候冻结(其中 2.87亿股被轮候冻结)，冻结期限自 2019年8月1日起至2022 年7月31日。本次股权冻结及轮候冻结执行后，贵人鸟集团所持公司股份累计被冻结数量增加至4.27亿股，占公司总股本 67.86%。

值得注意的是，截至今年8月2日，贵人鸟集团共计持有本公司股份 4.79亿股，均为无限售条件的流通股，占本公司总股本 76.22%。本次股权冻结及轮候冻结执行后，贵人鸟集团所持被冻结的股份占手中总股份的89.03%。

同时，公司也在公告中提醒，因公司股价已跌破贵人鸟集团(香港)有限公司(含其关联方)与有关机构设定的履约保障比例平仓线，贵人鸟集团持有的股份仍然存在被轮候冻结的风险。如果公司冻结的股份被司法处置的话，甚至可能导致公司实际控制人变更。