为安踏、特步、阿迪达斯提供展架的舒华体育股份有限公司(以下简称“舒华体育”)正谋求A股IPO。近日，其向证监会提交了首次公开发行股票招股说明书，拟募集资金5亿元，拟在上交所上市。舒华体育主营业务包括健身器材和展示架产品。在展架类产品上，舒华体育存在过度依赖安踏、特步、阿迪达斯等主要客户;在健身器材上，舒华体育也受困于经销模式。业内人士认为，未来，舒华体育如想谋求更大发展，还需加强品牌管理，并进一步拓展市场、强化研发。

净利下滑

据6月6日舒华体育向证监会提交的首次公开发行股票招股说明书显示，在此次拟募集的5亿元资金中，3亿元用于二期生产基地建设项目，9566.67万元用于研发中心建设项目，5541.93万元用于信息化建设项目，5000万元用于补充流动资金项目。

另外，招股说明书中还显示，舒华体育已注销天津舒华实业有限公司、天津舒华体育用品商贸有限公司和福建舒华进出口贸易有限公司三家子公司。

据悉，舒华体育成立于1996年，前身为泉州舒华有限公司。1999年7月，泉州舒华有限公司增资550万港元，并将“泉州舒华健身器材有限用品公司”更名为“福建舒华体育用品有限公司”。2009年，福建舒华有限公司增资600万港元，并再将名称变更为“舒华(中国)有限公司”。2013年，舒华整体变更设立股份公司。2018年1月，舒华股份更名为“舒华体育股份有限公司”。

此前，舒华体育曾在2016年挂牌新三板，于2018年停止挂牌后就着手准备A股IPO。不过，舒华体育业绩近几年出现了营收缓增而净利下滑的趋势。2016年，舒华体育营收10.63亿元，营业利润为1.69亿元，净利润为1.33亿元;2017年，舒华体育营收为11.3亿元，营业利润为1.73亿元，净利润为1.27亿元;2018年，舒华体育营收为11.8亿元，营业利润为1.59亿元，净利润为1.18亿元。

对于舒华体育的业绩表现，歌华中奥集团总裁、北京奥林匹克文化促进会副会长王奇表示，体育器材不同于快消品，无论是企业还是个人，在购置一台健身器材后，不会短期内再购置，同时，传统健身行业线下健身中心的盈利模式受到新时代的冲击，在一定程度上也影响了舒华体育的发展。

就舒华体育净利下滑趋势的成因以及应对策略，北京商报记者联系舒华体育相关负责人进行采访，但截至发稿，对方并未予以回复。

急盼晋级

资料显示，舒华体育主营业务为健身器材和展示架产品的研发、生产和销售。其中，展架类产品的主要客户为安踏、特步、阿迪达斯等。招股说明书中披露，2016年、2017年、2018年，舒华体育展架业务收入分别为3.02亿元、3.21亿元和3.89亿元，占主营业务的28.75%、28.66%和33.35%，呈现逐年上升的趋势。

值得一提的是，前三大客户合计占展架营收的比例为75%。对此，舒华体育也表示，尽管公司展架业务的主要客户为大型品牌企业，但未来客户所处行业出现不利变化或公司提供的产品未能达到客户要求，可能会导致展架业务主要客户流失。

对此，业内人士认为，舒华体育来自中国运动用品之都——晋江。晋江可谓国内运动品牌的发源地，安踏、特步、361度、匹克、鸿星尔克、乔丹、贵人鸟等均出自晋江。同时，舒华体育董事长张维建与安踏集团CEO丁世忠私交非同一般。两人年纪相仿且同为晋江商团的成员，如今安踏正在不断扩张市场，客户流失可能性较小。

从上述晋江体育运动品牌可以发现，大部分知名运动品牌均已上市。“作为体育运动品牌的服务商，在运动消费市场不断呈现利好的状况下，舒华体育不可能不想分一杯羹。同时，舒华体育若能成功上市，则可以通过资本市场运作，加快企业成长脚步。”北京大学国家体育产业研究基地科研人员、副教授郭斌分析称。

另据一位接近过舒华体育的业内人士表示，舒华体育此前曾想开设“舒华健身”连锁店，不过后来由于种种原因没能进一步深耕。

成败萧何

“舒华体育最大的问题实际上还是经销商的问题，这直接关系到企业的生存和发展。”业内人士称。数据显示，截至2018年末，舒华体育已在国内拥有经销商244家。2016年、2017年、2018年通过经销模式实现收入占主营业务比例分别为37.64%、37.54%和33.49%。

“经销模式有利于销售渠道快速扩张，但由于公司无法完全监控经销商行为，经销商任何经营活动的不利变化都可能增加营销管理难度，此外，对于新开发的市场，如公司对经销商的培育、指导不力或经销商不能与公司经营理念达成一致，可能导致新开拓市场进展缓慢的风险出现。”舒华体育在招股说明书中坦言。

虽然意识到经销模式存在一定问题，但是舒华体育为了便于开拓市场，还允许部分经销商使用“舒华”商号，这使得舒华体育进一步增加了产品仿冒的风险。

同时，暴露出管控能力问题的舒华体育，其产品质量也被“点名”。据上海市质量技术监督局抽查结果显示，型号为SH-T5115I的智能电动跑步机在“电器安全”项目检测中被判定不合格。

王奇认为，舒华体育对于经销商的管控还是传统的拿货卖货的模式。如今，伴随互联网的快速发展，舒华体育应该更多地植入科技化、智能化的元素，同时依靠品牌，构建自己的体育运动用品生态链。

对于未来发展的挑战，舒华体育也在招股说明书中披露称，舒华体育存在市场竞争加剧、经销商管理、经营业绩增长放缓、展架业务客户集中度较高、经营业绩季节性波动、应收帐款较高的风险。